Giảm biên độ dao động giá: Điều gì sẽ xảy ra? Giảm biên độ dao động giá: Điều gì sẽ xảy ra? - Viện đào tạo Sau đại học - Đại học Kinh Tế Quốc Dân Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến cây gậy là điều chỉnh biên độ dao động giá... Công ty cổ phần Truyền Thông Văn Hóa Việt VHV vhv.vn

Giảm biên độ dao động giá: Điều gì sẽ xảy ra? Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giá... Đối với người mua, biên độ dao động quá hẹp chắc chắn sẽ giảm hấp dẫn nhà đầu tư tham gia “lướt sóng” và những người đang kỳ vọng thị trường sẽ có những phiên đổi chiều - Ảnh: Việt Tuấn. Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giáNgày 25/3, Ủy ban Chứng khoán đã chấp thuận đề nghị điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu từ 10% xuống 2% đối với sàn Hà Nội và từ 5% xuống 1% đối với sàn Tp.HCM, áp dụng từ ngày 27/3/2008. >>Giảm biên độ dao động giá: Được và mất / “Giảm biên độ chỉ là biện pháp tình thế” Ba tuần trước, khi thị trường chứng khoán giảm xuống 583 điểm rồi lại quay lại mốc trên 600 nhờ tin SCIC sẽ hỗ trợ bình ổn giá thị trường, ít ai có thể ngờ rằng ba tuần sau VN-Index giảm sâu dưới mức 500, còn HASTC-Index ngày càng lùi xa 200 điểm. Có lẽ đây là yếu tố gây bất ngờ nhất đối với không chỉ nhà đầu tư mà cả các nhà phân tích và hoạch định chính sách. Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giá, nhưng lần này thì ngược với lần trước: hạn chế chứ không phải mở rộng biên độ dao động. Ngay từ bây giờ những người quan tâm đã đặt câu hỏi: điều gì sẽ tiếp tục xảy ra khi quyết định trên có hiệu lực từ ngày thứ Năm, 27/3 tới? Tức thì… Tác động tức thì có lẽ khỏi cần phải bàn. Giá cổ phiếu sẽ không rớt xuống thê thảm cận đáy 10% và 5% như những phiên gần đây nữa, vì biên độ dao động chỉ cho phép 2% và 1%. Hứng khởi nhất đối với quy định này có lẽ là nhà đầu tư đang muốn bán cổ phiếu để tháo chạy khỏi thị trường. Vì yên tâm giá cổ phiếu sẽ không rớt nhanh nên nhu cầu bán gấp sẽ có xu hướng giảm. Nói cách khác khối lượng đặt bán sẽ có xu hướng giảm. Ngược lại, đối với người mua, biên độ dao động quá hẹp chắc chắn sẽ giảm hấp dẫn nhà đầu tư tham gia “lướt sóng” và những người đang kỳ vọng thị trường sẽ có những phiên đổi chiều. Nếu điều này xảy ra thì lượng đặt mua sẽ có xu hướng giảm, dẫn đến khối lượng giao dịch thành công nhiều khả năng sụt giảm đáng kể. Và do đó, giá trị giao dịch cũng sẽ có xu hướng giảm. Trước khi quyết định này được ban hành, nhà đầu tư cảm nhận thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục rơi tự do, dù những dấu hiệu và thông tin tốt từ trong và ngoài nước đã xuất hiện trong mấy ngày gần đây (USD tăng giá còn giá vàng, giá dầu đều giảm, lãi suất ngân hàng đã ổn định và lạm phát có xu hướng tăng chậm lại). Sự can thiệp của Ủy ban Chứng khoán đối với thị trường lúc này có thể coi là hành động quyết liệt cứu vớt thị trường. Nhiều người tỏ ý tiếc rằng giá như Ủy ban can thiệp từ khi thị trường chứng khoán ở mức 700 điểm thì có thể thị trường không đến nỗi rơi xuống dưới ngưỡng 500 điểm như hiện nay. Và hơn thế nữa, nếu Ủy ban Chứng khoán tin rằng giá chứng khoán hiện nay là quá rẻ (dưới giá trị thực) thì sao không thả trần để giá chứng khoán tự do biến động theo quy luật cung cầu? Thíết nghĩ, thả trần và khống chế sàn có thể tạo ra hiệu ứng tích cực hơn. Hạn chế biên độ dao động giá có thể nhận biết ngay tác động đến bước giá. Với những cổ phiếu có giá tham chiếu hiện tại từ 50.000 - 90.000 VND thì biên độ dao động sẽ chỉ có ba bước giá theo nguyên tắc làm tròn trên sàn Tp.HCM. Ví dụ, cổ phiếu có giá tham chiếu 70.000 thì biên độ sẽ nằm trong khoảng 69.300 đến 70.700 và theo nguyên tắc làm tròn chẵn 500 thì chỉ có ba bước giá 69.500; 70.000 và 70.500. Những cổ phiếu có giá tham chiếu rất nhỏ, ví dụ, như chứng chỉ quỹ PBF1 là 8.000 VND thì biên độ giá là 7.920 đến 8.080 và nếu theo nguyên tắc làm tròn giá bước 100 thì mức giá vẫn giữ nguyên 8.000 VND. Chừng nào chưa nới lỏng biên độ thì giá chứng chỉ quỹ này sẽ không thay đổi. Không hiểu khi xây dựng quy định này, Ủy ban Chứng khoán có kiểm tra đến những trường hợp cá biệt này không? …và dài hạn Câu hởi quan tâm nhất của nhà đầu tư vẫn là liệu giải pháp hạn chế biên độ dao động giá có tác động tích cực đến thị trường về dài hạn hay không? Theo người viết, tác động dài hạn đển thị trường chứng khoán từ quy định biên độ dao động giá có lẽ là không. Đây dường như là giải pháp bất đắc dĩ mà Ủy ban Chứng khoán không mong muốn. Bởi chính sức mạnh nội tại của thị trường mà trực tiếp hơn là các thành viên tham gia thị trường bao gồm các công ty niêm yết, môi trường vĩ mô và thiết chế minh bạch mới có thể tạo ra thị trường chứng khoán hiệu quả. Sự phát hành tăng vốn vô tội vạ của đại bộ phận các công ty niêm yết và chưa niêm yết; chính sách thặt chặt cung tiền tệ nhằm hạn chế lạm phát đang gây nên tính thanh khoản rất thấp của thị trường; các ngân hàng đang khan hiếm tiền mặt; những yếu tố này cùng với môi trường vĩ mô và tác động của thị trường thế giới không thuận lợi đã làm thị trường chứng khoán suy giảm và rất khó có thể cải thiện đáng kể trong ngắn hạn. Những khó khăn có thể vẫn còn tiếp tục trong quý 2 tới, nhưng sự lạc quan về sự phục hồi của thị trường chứng khoán vào cuối năm nay là có cơ sở, khi lạm phát được kiềm chế và các công ty niêm yết sẽ chú tâm đến tăng trưởng thu nhập trên cổ phiếu. * Tác giả bài viết là Giám đốc Phòng Phân tích đầu tư - Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt. Giam bien do dao dong gia: Dieu gi se xay ra? Sau 5 nam, Uy ban Chung khoan lai phai su dung den "cay gay" la dieu chinh bien do dao dong gia... Doi voi nguoi mua, bien do dao dong qua hep chac chan se giam hap dan nha dau tu tham gia “luot song” va nhung nguoi dang kY vong thi truong se co nhung phien doi chieu - Anh: Viet Tuan. Sau 5 nam, Uy ban Chung khoan lai phai su dung den "cay gay" la dieu chinh bien do dao dong giaNgay 25/3, Uy ban Chung khoan da chap thuan de nghi dieu chinh bien do dao dong gia co phieu tu 10% xuong 2% doi voi san Ha Noi va tu 5% xuong 1% doi voi san Tp.HCM, ap dung tu ngay 27/3/2008. >>Giam bien do dao dong gia: Duoc va mat / “Giam bien do chi la bien phap tinh the” Ba tuan truoc, khi thi truong chung khoan giam xuong 583 diem roi lai quay lai moc tren 600 nho tin SCIC se ho tro binh on gia thi truong, it ai co the ngo rang ba tuan sau VN-Index giam sau duoi muc 500, con HASTC-Index ngay cang lui xa 200 diem. Co le day la yeu to gay bat ngo nhat doi voi khong chi nha dau tu ma ca cac nha phan tich va hoach dinh chinh sach. Sau 5 nam, Uy ban Chung khoan lai phai su dung den "cay gay" la dieu chinh bien do dao dong gia, nhung lan nay thi nguoc voi lan truoc: han che chu khong phai mo rong bien do dao dong. Ngay tu bay gio nhung nguoi quan tam da dat cau hoi: dieu gi se tiep tuc xay ra khi quyet dinh tren co hieu luc tu ngay thu Nam, 27/3 toi? Tuc thi… Tac dong tuc thi co le khoi can phai ban. Gia co phieu se khong rot xuong the tham can day 10% va 5% nhu nhung phien gan day nua, vi bien do dao dong chi cho phep 2% va 1%. Hung khoi nhat doi voi quy dinh nay co le la nha dau tu dang muon ban co phieu de thao chay khoi thi truong. Vi yen tam gia co phieu se khong rot nhanh nen nhu cau ban gap se co xu huong giam. Noi cach khac khoi luong dat ban se co xu huong giam. Nguoc lai, doi voi nguoi mua, bien do dao dong qua hep chac chan se giam hap dan nha dau tu tham gia “luot song” va nhung nguoi dang kY vong thi truong se co nhung phien doi chieu. Neu dieu nay xay ra thi luong dat mua se co xu huong giam, dan den khoi luong giao dich thanh cong nhieu kha nang sut giam dang ke. Va do do, gia tri giao dich cung se co xu huong giam. Truoc khi quyet dinh nay duoc ban hanh, nha dau tu cam nhan thi truong chung khoan se tiep tuc roi tu do, du nhung dau hieu va thong tin tot tu trong va ngoai nuoc da xuat hien trong may ngay gan day (USD tang gia con gia vang, gia dau deu giam, lai suat ngan hang da on dinh va lam phat co xu huong tang cham lai). Su can thiep cua Uy ban Chung khoan doi voi thi truong luc nay co the coi la hanh dong quyet liet cuu vot thi truong. Nhieu nguoi to Y tiec rang gia nhu Uy ban can thiep tu khi thi truong chung khoan o muc 700 diem thi co the thi truong khong den noi roi xuong duoi nguong 500 diem nhu hien nay. Va hon the nua, neu Uy ban Chung khoan tin rang gia chung khoan hien nay la qua re (duoi gia tri thuc) thi sao khong tha tran de gia chung khoan tu do bien dong theo quy luat cung cau? Thiet nghi, tha tran va khong che san co the tao ra hieu ung tich cuc hon. Han che bien do dao dong gia co the nhan biet ngay tac dong den buoc gia. Voi nhung co phieu co gia tham chieu hien tai tu 50.000 - 90.000 VND thi bien do dao dong se chi co ba buoc gia theo nguyen tac lam tron tren san Tp.HCM. Vi du, co phieu co gia tham chieu 70.000 thi bien do se nam trong khoang 69.300 den 70.700 va theo nguyen tac lam tron chan 500 thi chi co ba buoc gia 69.500; 70.000 va 70.500. Nhung co phieu co gia tham chieu rat nho, vi du, nhu chung chi quY PBF1 la 8.000 VND thi bien do gia la 7.920 den 8.080 va neu theo nguyen tac lam tron gia buoc 100 thi muc gia van giu nguyen 8.000 VND. Chung nao chua noi long bien do thi gia chung chi quY nay se khong thay doi. Khong hieu khi xay dung quy dinh nay, Uy ban Chung khoan co kiem tra den nhung truong hop ca biet nay khong? …va dai han Cau hoi quan tam nhat cua nha dau tu van la lieu giai phap han che bien do dao dong gia co tac dong tich cuc den thi truong ve dai han hay khong? Theo nguoi viet, tac dong dai han den thi truong chung khoan tu quy dinh bien do dao dong gia co le la khong. Day duong nhu la giai phap bat dac di ma Uy ban Chung khoan khong mong muon. Boi chinh suc manh noi tai cua thi truong ma truc tiep hon la cac thanh vien tham gia thi truong bao gom cac cong ty niem yet, moi truong vi mo va thiet che minh bach moi co the tao ra thi truong chung khoan hieu qua. Su phat hanh tang von vo toi va cua dai bo phan cac cong ty niem yet va chua niem yet; chinh sach that chat cung tien te nham han che lam phat dang gay nen tinh thanh khoan rat thap cua thi truong; cac ngan hang dang khan hiem tien mat; nhung yeu to nay cung voi moi truong vi mo va tac dong cua thi truong the gioi khong thuan loi da lam thi truong chung khoan suy giam va rat kho co the cai thien dang ke trong ngan han. Nhung kho khan co the van con tiep tuc trong quY 2 toi, nhung su lac quan ve su phuc hoi cua thi truong chung khoan vao cuoi nam nay la co co so, khi lam phat duoc kiem che va cac cong ty niem yet se chu tam den tang truong thu nhap tren co phieu. * Tac gia bai viet la Giam doc Phong Phan tich dau tu - Cong ty Co phan Chung khoan Tan Viet.

Giảm biên độ dao động giá: Điều gì sẽ xảy ra? Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giá... Đối với người mua, biên độ dao động quá hẹp chắc chắn sẽ giảm hấp dẫn nhà đầu tư tham gia “lướt sóng” và những người đang kỳ vọng thị trường sẽ có những phiên đổi chiều - Ảnh: Việt Tuấn. Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giáNgày 25/3, Ủy ban Chứng khoán đã chấp thuận đề nghị điều chỉnh biên độ dao động giá cổ phiếu từ 10% xuống 2% đối với sàn Hà Nội và từ 5% xuống 1% đối với sàn Tp.HCM, áp dụng từ ngày 27/3/2008. >>Giảm biên độ dao động giá: Được và mất / “Giảm biên độ chỉ là biện pháp tình thế” Ba tuần trước, khi thị trường chứng khoán giảm xuống 583 điểm rồi lại quay lại mốc trên 600 nhờ tin SCIC sẽ hỗ trợ bình ổn giá thị trường, ít ai có thể ngờ rằng ba tuần sau VN-Index giảm sâu dưới mức 500, còn HASTC-Index ngày càng lùi xa 200 điểm. Có lẽ đây là yếu tố gây bất ngờ nhất đối với không chỉ nhà đầu tư mà cả các nhà phân tích và hoạch định chính sách. Sau 5 năm, Ủy ban Chứng khoán lại phải sử dụng đến "cây gậy" là điều chỉnh biên độ dao động giá, nhưng lần này thì ngược với lần trước: hạn chế chứ không phải mở rộng biên độ dao động. Ngay từ bây giờ những người quan tâm đã đặt câu hỏi: điều gì sẽ tiếp tục xảy ra khi quyết định trên có hiệu lực từ ngày thứ Năm, 27/3 tới? Tức thì… Tác động tức thì có lẽ khỏi cần phải bàn. Giá cổ phiếu sẽ không rớt xuống thê thảm cận đáy 10% và 5% như những phiên gần đây nữa, vì biên độ dao động chỉ cho phép 2% và 1%. Hứng khởi nhất đối với quy định này có lẽ là nhà đầu tư đang muốn bán cổ phiếu để tháo chạy khỏi thị trường. Vì yên tâm giá cổ phiếu sẽ không rớt nhanh nên nhu cầu bán gấp sẽ có xu hướng giảm. Nói cách khác khối lượng đặt bán sẽ có xu hướng giảm. Ngược lại, đối với người mua, biên độ dao động quá hẹp chắc chắn sẽ giảm hấp dẫn nhà đầu tư tham gia “lướt sóng” và những người đang kỳ vọng thị trường sẽ có những phiên đổi chiều. Nếu điều này xảy ra thì lượng đặt mua sẽ có xu hướng giảm, dẫn đến khối lượng giao dịch thành công nhiều khả năng sụt giảm đáng kể. Và do đó, giá trị giao dịch cũng sẽ có xu hướng giảm. Trước khi quyết định này được ban hành, nhà đầu tư cảm nhận thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục rơi tự do, dù những dấu hiệu và thông tin tốt từ trong và ngoài nước đã xuất hiện trong mấy ngày gần đây (USD tăng giá còn giá vàng, giá dầu đều giảm, lãi suất ngân hàng đã ổn định và lạm phát có xu hướng tăng chậm lại). Sự can thiệp của Ủy ban Chứng khoán đối với thị trường lúc này có thể coi là hành động quyết liệt cứu vớt thị trường. Nhiều người tỏ ý tiếc rằng giá như Ủy ban can thiệp từ khi thị trường chứng khoán ở mức 700 điểm thì có thể thị trường không đến nỗi rơi xuống dưới ngưỡng 500 điểm như hiện nay. Và hơn thế nữa, nếu Ủy ban Chứng khoán tin rằng giá chứng khoán hiện nay là quá rẻ (dưới giá trị thực) thì sao không thả trần để giá chứng khoán tự do biến động theo quy luật cung cầu? Thíết nghĩ, thả trần và khống chế sàn có thể tạo ra hiệu ứng tích cực hơn. Hạn chế biên độ dao động giá có thể nhận biết ngay tác động đến bước giá. Với những cổ phiếu có giá tham chiếu hiện tại từ 50.000 - 90.000 VND thì biên độ dao động sẽ chỉ có ba bước giá theo nguyên tắc làm tròn trên sàn Tp.HCM. Ví dụ, cổ phiếu có giá tham chiếu 70.000 thì biên độ sẽ nằm trong khoảng 69.300 đến 70.700 và theo nguyên tắc làm tròn chẵn 500 thì chỉ có ba bước giá 69.500; 70.000 và 70.500. Những cổ phiếu có giá tham chiếu rất nhỏ, ví dụ, như chứng chỉ quỹ PBF1 là 8.000 VND thì biên độ giá là 7.920 đến 8.080 và nếu theo nguyên tắc làm tròn giá bước 100 thì mức giá vẫn giữ nguyên 8.000 VND. Chừng nào chưa nới lỏng biên độ thì giá chứng chỉ quỹ này sẽ không thay đổi. Không hiểu khi xây dựng quy định này, Ủy ban Chứng khoán có kiểm tra đến những trường hợp cá biệt này không? …và dài hạn Câu hởi quan tâm nhất của nhà đầu tư vẫn là liệu giải pháp hạn chế biên độ dao động giá có tác động tích cực đến thị trường về dài hạn hay không? Theo người viết, tác động dài hạn đển thị trường chứng khoán từ quy định biên độ dao động giá có lẽ là không. Đây dường như là giải pháp bất đắc dĩ mà Ủy ban Chứng khoán không mong muốn. Bởi chính sức mạnh nội tại của thị trường mà trực tiếp hơn là các thành viên tham gia thị trường bao gồm các công ty niêm yết, môi trường vĩ mô và thiết chế minh bạch mới có thể tạo ra thị trường chứng khoán hiệu quả. Sự phát hành tăng vốn vô tội vạ của đại bộ phận các công ty niêm yết và chưa niêm yết; chính sách thặt chặt cung tiền tệ nhằm hạn chế lạm phát đang gây nên tính thanh khoản rất thấp của thị trường; các ngân hàng đang khan hiếm tiền mặt; những yếu tố này cùng với môi trường vĩ mô và tác động của thị trường thế giới không thuận lợi đã làm thị trường chứng khoán suy giảm và rất khó có thể cải thiện đáng kể trong ngắn hạn. Những khó khăn có thể vẫn còn tiếp tục trong quý 2 tới, nhưng sự lạc quan về sự phục hồi của thị trường chứng khoán vào cuối năm nay là có cơ sở, khi lạm phát được kiềm chế và các công ty niêm yết sẽ chú tâm đến tăng trưởng thu nhập trên cổ phiếu. * Tác giả bài viết là Giám đốc Phòng Phân tích đầu tư - Công ty Cổ phần Chứng khoán Tân Việt.file sharing, chia sẻ file, viettel, tài liệu, luận văn, đồ án,thương mại,doanh nghiệp,kinh doanh,tiếp thị,business